中国自2006年成为全球第一大不锈钢生产国之后，产量在多数年份呈增长态势，全球产量占比在60%左右。2011年、2016年、2021年更是分别跨过1000万吨、2000万吨、3000万吨的产量水平。从产品结构上看，200系、300系、400系三大类的产量比重大致围绕3:5:2这一比例波动。

镍是200系、300系不锈钢的重要合金元素；镍价大幅波动，给不锈钢企业带来较大经营风险，特别是300系不锈钢占比较大的不锈钢生产企业。这很考验中国不锈钢企业的成本管理能力。

镍价的波动对不锈钢厂300系不锈钢产品的盈利能力影响较大。以太钢不锈（000825）为例，其产品的60%左右都为300系不锈钢产品，其盈利能力受镍价波动影响较大。根据太钢不锈年报数据，最近数年不锈钢原辅料成本占到不锈钢营业成本的75%左右。根据测算，在不锈废钢加入量占原料质量比重不低于20%的情况下，镍成本大致占到原辅料成本的60%左右。2016年-2018年太钢不锈的不锈钢板块毛利率水平接近或超过15%，属于2005年以来的较高水平；此阶段镍价低位上行，且波动率较小。2008年，2022年不锈钢板块毛利率水平处于较低水平，镍价较高且波动率较大。

那么不锈钢企业如何应对镍价波动所带来的的经营风险呢？我们认为可以有以下几种方法。

首先可充分利用中国与部分镍资源国开展的货币互换协议安排，通过人民币跨境支付系统（CIPS),用人民币结算，规避镍产品美元价格波动带来的风险。

第二可充分利用国内外镍期货合约，不锈钢期货合约的价格发现与套期保持功能，尽可能熨平企业面临的价格波动。这里面要特别注意交易纪律。坚守套保交易底线，严禁开放投机交易风险敞口。

第三可通过产业投资的方式来深化企业所具有的镍及不锈钢产业链。最为核心的是要实现海外扩展及纵向一体化，通过在镍资源国开展镍矿贸易，投建镍厂（镍铁及其它镍产品）投建不锈钢厂的形式，掌握上游资源，原料采购成本内部化。也可通过横向一体化的形式，新增或重组不锈钢产能，提升与原材料供应商的议价能力。（程波，13811458443）