摩根大通近期发布的一份报告指出，全球精炼铜市场正面临日益加剧的供应紧张局势，预计2026年的供应缺口将扩大至16万吨。在此背景下，该行维持了对明年铜价的预测，即2026年铜价平均将达到每吨约1.1万美元。
这一预测与美国总统特朗普的一项行政命令密切相关。特朗普上周签署命令，要求对进口铜产品是否加征关税进行贸易调查。摩根大通据此分析，美国有可能在2025年第三季度末对精炼铜及铜产品征收至少10%的关税，且关税上调至25%的风险较大。
铜作为一种具有耐久性、延展性和优良导电性的金属，在建筑、运输和电力行业有着广泛的应用。近年来，随着电动汽车、绿色能源工厂和数据中心等新兴领域的快速发展，铜的需求量也在不断增加。
报告进一步指出，在美国正式实施铜关税前的几个月，市场可能会出现超额库存积累，这将导致全球其他地区的铜供应趋紧。预计这一趋势将在2025年下半年推动铜价上涨，达到每吨1.04万美元。
受特朗普关税威胁的影响，美国与其他地区的铜价差距急剧扩大。大宗商品巨头如嘉能可和托克集团等正在利用这一价差进行套利操作。据悉，美国铜价一度比其他地区高出每吨1300美元，而运输费用通常仅为每吨300美元或更低。
此外，摩根大通还预测，全球铜需求增速将从2024年的3.2%小幅下降至2025年的2.9%。国际铜研究组织的数据也显示，去年12月全球精炼铜市场供应缺口有所收窄，但仍达到2.2万吨。
值得注意的是，花旗银行上周也发布了类似报告，预计美国政府将在2025年第四季度之前实施高达25%的铜关税。
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